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打开潘多拉魔盒的各种宝

发布时间:2020-06-29 18:13:51 阅读: 来源:液压油滤芯厂家

证券时报记者 罗克关

余额宝、定期宝、活期宝、零钱宝……不断涌现的各种“宝”让人目不暇接。毋庸置疑,筹资方式的变革对银行带来了巨大冲击。互联网模式成本更低、收益更高,公众存款没有理由躺在银行账户里睡懒觉。

但熟悉市场发展规律的读者或许会有一种隐约的不安感,如此便捷而有效的筹资方式,会引导资金流向哪里呢?如果只是流向货币市场,那无疑是百川归海,没有问题。只是,稍有金融常识的人都知道,货币市场的高回报不是无止境的游戏。各种“宝”要想稳定长存,寻找合适的替代标的几乎是必经之路。

这其实是影子银行走过的老路。从最早的银信合作,到后来的银证合作、银保合作,乃至银银合作,影子银行的产品开发逐渐从货币市场衍生到信贷资产、信托贷款、私募股权、同业业务等各种复杂模式。理由很简单,银行想要留住客户,就天然有为客户寻求市场回报的冲动;而融资方想要募集资金,也会给出合理的投资回报,二者一拍即合。

如果将各种“宝”同样视作理财产品,那么现有的互联网金融革命其实仍然是资金市场寻求自身供需平衡的延续。在很大程度上,互联网模式的便捷高效还会启发更具想象力的资金融通模式—动辄上千亿级别的资金募集,以往只能依靠银行间市场向机构募集;而依靠互联网,资金募集的触角可以轻松延伸到每一个人。这无疑是更具效率的融资方式,但问题是,资金使用端的效率同样也提高了吗?

央行2013年四季度货币政策报告的措辞,显示资金使用端的效率提升远没有募集端那么乐观。央行明确表示,当前经济增长对投资和债务的依赖仍在上升,高投资模式以及资源过度向房地产等领域集中,容易导致债务水平上升,并可能对其他经济主体—特别是中小企业形成挤出,加剧融资难、融资贵问题,结构性问题也使总量政策的效果受到影响。

这种忧虑的来源,正是影子银行加剧资金分布不均衡的现实结果。影子银行的根源是什么?正是资金募集效率以及资金使用效率的提升,导致金融市场的逆向选择问题不断滚动放大—相当部分的资金被配置到效率不高的地方,而需要资金的高效率部门却闹“钱荒”。

因此,传统上,这种级别的资金募集,以及如此广泛的投资人群集,必须有相应的市场规范来降低其中的逆向选择风险。如果没有,那各种“宝”所掀开的,很有可能就是潘多拉魔盒的盖子,它们事实上在重复影子银行的老路。

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